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¿Peso fuerte o debilidad del dólar?

5 Mar 2018

 

Sin duda durante todo el año 2017 vimos un regreso completamente inesperado de la divisa mexicana frente al dólar americano que muy pocos analistas pudieron haber previsto principalmente tras los fuertes ataques durante la campaña presidencial del entonces recién electo presidente de los Estados Unidos de América, Donald Trump. Por consecuente, surge la interrogante si dicha corrección de más de 3 pesos por dólar fue debido gracias a la estabilidad económica de México y la reacción de los gobernantes ante los ataques del mandatario Estadounidense o simplemente fue gracias a la debilidad de la moneda americana. 


Hasta antes de que la atención de los analistas se centrara en el tema de tasas de interés en Estados Unidos y sobre todo en la tasa del treasury a 10 años, la atención estaba en el Dólar Index y que el tipo de cambio dólar-peso seguía los movimientos de dicho índice, de tal forma que la apreciación del peso se debía más a una debilidad del dólar a nivel global más a que a la fortaleza de los fundamentales del peso. Gráfica eje derecho USD/MXN, eje izquierdo DXY.

 

 

 

 

De cierta manera de enero a agosto de 2017, la baja del USDMXN de $22 a $17.60 coincidió con la baja del Dólar Index de 103 a 91 y posteriormente el alza en el USDMXN durante octubre y noviembre de 2017 a alrededor de $19 coincidió con una alza del Dólar Index a 95, periodo en el que la correlación entre el dólar-peso y el dólar Index alcanzó su nivel más alto en los últimos 2 años (superior al 80%, correlación fuerte y positiva), en diciembre de 2017 el USDMXN siguió subiendo a casi $20 mientras que el Dólar Index bajó, en ese mes la correlación disminuyó incluso fue negativa, sin embargo en lo que va de enero 2018 a la fecha dicha correlación ha vuelto a ser positiva y alta. 

 

En general en los últimos 2 años el tipo de cambio dólar-peso y Dólar Index han mantenido cierta sincronía (correlación en todo ese periodo de 59%), por lo que efectivamente una buena parte de los movimientos en el USDMXN están influenciados o determinados por el la fortaleza o debilidad del dólar a nivel global.

 

 

 

 

Dado que la fortaleza o debilidad del dólar a nivel global dependerá de la política en comercio exterior que ahora está acaparando las noticias así como de la política monetaria (diferenciales en tasas e inflación), habrá que seguir muy de cerca estas dos variables, Dólar Index y tasa del treasury a 10 años así como toda la forma o pendiente de la curva de tasas.


Se realizaron varias regresiones con diferentes ventanas móviles de datos entre el USDMXN y el Dólar Index y se obtuvieron las siguientes estimaciones o pronósticos para el dólar-peso en función del dólar Index:

 

 

 

 


Adicionalmente se realizaron regresiones del USDMXN contra el Dólar Index y la Tasa Treasury de 10 años para obtener estimaciones del tipo de cambio bajo diferentes escenarios o combinaciones de valores del Dólar Index con la Tasa Treasury de 10 años.


El rango de valores para el Dólar Index fue de 80 a 96 (actual 89), y el rango de valores para el Treasury 10 años fue de 2.0% a 3.5% (actual 2.86%), todas las combinaciones posibles entre ambas variables, y los resultados obtenidos para el dólar-peso van de $15.91 a $20.10, el rango de valores esperados con mayor probabilidad son $18.59-$20.10.

 

 

 

 

Cabe mencionar que el tipo de cambio dólar-peso pudiera desviarse significativamente hacia arriba de dichas estimaciones debido a la incertidumbre en torno a las elecciones presidenciales de julio 2018 pero eventualmente de continuar el “status quo” en México, el tipo de cambio tenderá a un nivel determinado en gran medida por el dólar index y las tasas de interés en dólares.

 

 

En un artículo posterior compartiremos pronósticos del dólar-peso adicionales o complementarios a los aquí mostrados, incluyendo las variables precio del petróleo y la aversión o apetito por riesgo en mercados emergentes medidos a través del Emerging Markets Bond Index o el ETF Equities Emerging Markets ya que seguido se arguye que parte de la volatilidad en el peso es debido a su uso como “hedge” de activos de riesgo emergentes.

 

 

 

 

 

 

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